Panorama Mercados Financieros
Buena semana para los mercados financieros en general (con excepción de Argentina).
El mercado norteamericano ya hace un par de semanas que se viene tranquilizando y todo parece indicar que en algunos sectores (financiero y construcción) estamos próximos a encontrar un piso. La pregunta lógica sería ¿Cómo es posible que algunos sectores estén cercanos a declarar un piso cuando la economía norteamericana acaba de ingresar en un período recesivo? La respuesta es simple. Nadie está diciendo que a partir de ahora vayan a retomar el camino alcista con fuerza, sólo estamos diciendo que es muy probable que en el corto plazo encuentren su punto mínimo para a partir de allí armar su recuperación que seguramente les lleve un buen tiempo.
Ahora bien, ¿Cuáles son los argumentos que nos permiten pensar que en algunos sectores estamos cerca de un piso? Entre los más importantes podemos citar el hecho de que la Reserva Federal ha demostrado con acciones concretas que su objetivo era no permitir el colapso del sistema financiero (lo terminó de probar cuando “salvó” de la quiebra al banco Bear Stearns) y esto ha traído tranquilidad y confianza en la comunidad inversora. Además, la semana que viene (30 de abril) la Reserva Federal vuelve a reunirse y ya se especula con que es muy probable que se decida bajar la tasa por última vez (por lo menos por un tiempo) en 0,25% para dejarla en 2%. De ser así, esto dejaría en claro que lo peor ya pasó y que comienza el lento período de recuperación. El primer indicio de esto lo tenemos con el comportamiento del dólar esta semana ya que después de haber marcado el mínimo contra el euro y la mayoría de las monedas, comenzó a transitar lentamente el camino de vuelta dando a entender que de a poco va a ir recuperando su fortaleza.
Por su parte los mercados asiáticos tuvieron un comportamiento destacable apoyado en algunas medidas que los gobiernos de esos países han tomado para combatir la creciente inflación generada por el desmedido aumento de los commodities y las materias primas.
Párrafo aparte para lo ocurrido con nuestro mercado local ya que lamentablemente ha quedado una vez más preso de los cada vez más recurrentes problemas que genera nuestro Gobierno. Ahora bien, si hay algo que debemos reconocerle a este Gobierno es el enorme esfuerzo que está llevando a cabo por fundir al país. Vayan mis saludos para cada una de las personas que día a día se encargan de tamaña tarea.
Cambiando un poco de tema y para concluir nos gustaría hacer mención a lo que está ocurriendo con los commodities. El petróleo continúa con su escalada y pareciera no tener techo, mientras que el oro, los granos y los metales han experimentado en algunos casos importantes correcciones y en otros ya no registran fuertes subas. Nuestra visión es que esto se debe a que gran parte de la suba experimentada por estos productos estuvo apalancada por la fuerte debilidad del dólar. Por lo tanto si el dólar comienza a recuperar su fortaleza es muy probable que cedan parte del terreno ganado. Resumiendo: Creemos que lo mejor de los commodities ya lo vimos y a que medida que el dólar se recupere estos de a poco irán cediendo terreno, además no debemos olvidar que la economía norteamericana se encuentra en recesión y la mayoría de los países ha decidido enfriar su economía para paliar la creciente inflación, lo cual sin dudas va a repercutir en forma negativa en los volúmenes demandados y en los precios.
Panorama Mercados de Granos
Semana complicada la que le tocó vivir a los granos en Chicago. El que más sufrió fue el trigo, pero tanto la soja como el maíz también la pasaron bastante mal.
Comencemos el análisis con el trigo que pasó de ser la niña bonita del 2007 a la más fea del baile en lo que va del 2008. En lo que llevamos transcurrido del año el trigo acumula una pérdida de casi 10%. Ahora bien, ¿Cuáles son los motivos? Entre los más importantes se encuentran el hecho de que las condiciones climáticas en Estados Unidos han sido favorables, que Australia que el año pasado había tenido una campaña muy mala ha confirmado que esta campaña va a ser muy buena y Ucrania ha reaperturado sus exportaciones. Todos estos motivos aseguran una buena oferta de trigo para los próximos meses y hay posibilidades de que hasta permitan recuperar parte de los stocks perdidos. Eso desde el punto de vista de los fundamentos, ahora desde el punto de vista de la especulación, la lenta pero incipiente recuperación del dólar ha motivado que los grandes fondos especulativos pasaran de ser compradores a vendedores del cereal incidiendo este comportamiento sobre el nivel de precios.
En lo que respecta a soja, si bien la oleaginosa durante las últimas semanas recuperó parte del terreno cedido durante marzo, cada vez le cuesta más encontrar argumentos que la ayuden a recuperar los valores de principios de año y si bien por ahora se encuentra transitando un sendero lateral todo parece indicar que de mediano plazo su recorrido va a ser netamente bajista.
Al que mejor le ha ido durante las últimas semanas es sin dudas al maíz empujado por la baja en las expectativas de siembra en el país del norte y por un nivel de demanda que por lo menos se va a mantener. No obstante ello, a lo largo de esta semana le costó mucho mantener el sesgo alcista y terminó por ceder al comportamiento del trigo y la soja cerrando la semana con un balance negativo. En lo que respecta a las perspectivas para el cereal, si bien sus fundamentos en lo que respecta a niveles de demanda son fuertes nos cuesta ver al maíz yendo para arriba con la soja y el trigo recorriendo el camino inverso.
INFORME SEMANAL (04-04-08 AL 11-04-08)
Panorama Mercados Financieros
Los mercados financieros tuvieron una semana de comportamientos negativos (con excepción de los mercados asiáticos) pero con un nivel de volatilidad mucho menor al experimentado a lo largo de los últimos meses.
Los datos económicos publicados esta semana no hacen más que confirmar que la economía de Estados Unidos se encuentra comenzando a transitar el camino de la recesión y que continúan los problemas en el sector inmobiliario y de crédito.
En el plano local se destaca el bajo volumen operado en títulos y acciones que en cierta medida responde a la cautela que la mayoría de los inversores ha decidido cultivar para mantenerse a la espera de la resolución del conflicto entre el campo y el Gobierno. A eso se le suma que esta semana se publicó el índice de inflación de marzo (1,1%) el cual terminó de demostrar que al Gobierno cada vez le importa menos disimular el retoque a las cifras oficiales. Tal es así que el FMI y el Banco Mundial decidieron dejar a la Argentina afuera del ránking mundial que arman con cifras oficiales argumentando que la decisión se fundamenta en el hecho de que los datos oficiales distan mucho de reflejar la realidad. Un bochorno!
Panorama Mercados de Granos
Contrario a lo que el mercado esperaba, sobre todo teniendo en cuenta el informe del lunes del USDA del cual se podían extraer conclusiones alcistas para el caso del maíz y en menor medida del trigo y sin cambios para la soja, esta semana el mercado granario en Chicago tuvo un comportamiento netamente alcista en soja y continuó cediendo terreno en el caso del maíz y del trigo.
Lo de la soja no tiene mucha explicación desde los fundamentos ya que si tenemos en cuenta que los niveles de demanda se han tranquilizado y las perspectivas de siembra para la próxima cosecha en el continente americano son superiores a lo que se esperaba, las causas de la suba de esta semana tal vez debamos buscarlas por el lado de la persistente debilidad del dólar y en el hecho de que venía de varios días de bajas ininterrumpidas.
El caso del trigo es distinto ya que a lo largo de las últimas semanas ha venido transitando un camino lateral sin definir tendencia alguna. Habrá que esperar un par de jornadas para ver de qué forma el mercado refleja la intención de siembra del continente norteamericano.
El maíz después de varios días de suba se tomó un descanso y si bien no registró bajas abruptas, sí contabilizó leves pérdidas.
El dato saliente de la semana es sin dudas la baja en los niveles de volatilidad que viene registrando el mercado de granos de Chicago que en cierta medida se debe a la baja en el nivel de operaciones por parte de los grandes fondos especulativos.
En el plano local el mercado continúa bastante apático debido al conflicto que el campo mantiene con el Gobierno y lo único destacable es la suba en los precios del trigo producto de las expectativas que existen de la reapertura de las exportaciones.
¿De qué se habló esta semana?
Ámbito Nacional
- La falta de definiciones macroeconómicas y los recurrentes episodios políticos que alimentan la incertidumbre y las expectativas generan un combo que hacen de la inflación un problema que ya no es tan fácil frenar. Y menos aún en un escenario en el que el consumo se mantiene en niveles altísimos. Los analistas, sin embargo, siguen dando sus recetas para que los precios se encaminen en un sendero de desaceleración: control del gasto público, avanzar en una política monetaria menos expansiva, moderar la política de ingresos y generar un clima de previsibilidad económica que fomente la inversión.
- En momento en que Brasil se encuentra en un período económicamente exuberante, el gigante sudamericano pasó a ser uno de los retos estratégicos para la economía española, mientras que la Argentina aparece como un riesgo en potencia. Así lo señaló un estudio realizado por el Real Instituto Elcano sobre “Oportunidades y riesgos estratégicos para la economía española”.
- La estatización en Venezuela de la siderúrgica Sidor, que representa un cuarto de las ventas del Grupo Techint, cayó como una bomba en el Gobierno argentino porque se trata de un conflicto entre dos partes de muy buena relación con la administración Kirchner. Pero esto no se tradujo en acciones para defender al grupo multinacional.
- El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial confirmaron que nadie cree en las estadísticas de inflación que publica el intervenido Indec. Ambos organismos dejaron en claro que los números oficiales han caído en total descrédito.
- Las retenciones móviles y el incremento de la alícuota a las exportaciones de soja fueron duramente cuestionadas esta semana por el Banco Mundial. En opinión del organismo, su efecto para contener la inflación es casi nulo, dado que se trata de una política incorrecta para frenar los incrementos de precios de largo plazo.
Ámbito Internacional
- La administración de Lula Da Silva ordenó un recorte del gasto público por 11.411 millones dólares par compensar la menor recaudación por la eliminación del impuesto al cheque. La medida ayudará a compensar la baja de unos U$S 23.500 millones en ingresos por una decisión del Congreso, que en diciembre se negó a renovar la vigencia de un impuesto provisorio a las transacciones. Este recorte es para garantizar la meta del superávit primario situada en 3,8% del PBI. La administración Lula se caracterizó por un comportamiento ortodoxo de las cuentas públicas y altas tasas de interés para controlar la inflación.
- La inquietud por la desaceleración de la economía estadounidense y la caída en los precios de los commodities ha comenzado a debilitar el optimismo generado por el fuerte desempeño de las economías latinoamericanas. En la reunión anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), funcionarios y directivos bancarios descartaron hablar de “desacople” y advirtieron que la región no se mantendrá inmune ante un brusco vuelco negativo en la economía global.
