Panorama Mercados Financieros

Si la pregunta que se están haciendo en este momento es algo así como: ¿Médico para quién? Les cuento que la respuesta además de ser fácil es triste. El mercado financiero global (encabezado por Estados Unidos) está atravesando momentos muy complicados. Si bien parecía que las cosas comenzaban a encaminarse de a poco, una nueva oleada de noticias relacionadas con los principales bancos del mundo y la debilidad de sus finanzas puso a toda la comunidad inversora en estado de alerta.

Como si esto fuera poco la presión inflacionaria no cede y ya se está convirtiendo en un mal global. Tal es así que la fenomenal escalada que han tenido el petróleo y los granos ha puesto en jaque a varias economías del planeta. China, por ejemplo, decidió esta semana reducir los subsidios a los combustibles y permitió un aumento del 16% en este rubro para intentar aplacar la presión de la demanda y de esta forma comenzar a “enfriar” su economía e intentar paliar la fuerte presión inflacionaria desde este frente.

Lo mismo ocurre en Europa y Estados Unidos. El Banco Central Europeo ya dejó bien claro que es casi un hecho que durante su reunión de julio suba la tasa de interés de referencia 0,25% para intentar paliar la inflación. En el caso de Estados Unidos, la situación es bastante más complicada debido a la fragilidad de su economía pero a pesar de que lo más probable es que durante la reunión que la Reserva Federal mantenga la próxima semana la decisión sea no subir la tasa de interés, es muy posible que mediante el comunicado dejen en claro que de continuar la presión inflacionaria van a tener que subir la tasa en un futuro inmediato.

Sin dudas que una suba de tasas no va a ser nada bueno para una economía mundial que se encuentra empantanada y que está sufriendo las consecuencias de una fuerte restricción en el nivel de crédito. Lamentablemente cada vez son más los analistas que hablan de una posible estanflación en las principales economías del mundo.

En el plano local, las cosas no lucen mucho mejor que a nivel mundial pero por lo menos pareciera que el conflicto entre el campo y el Gobierno comienza a ver la luz. Los 100 días que duró este enfrentamiento ya le están pasando factura a la economía nacional y creemos que el monto de la misma se va a ir incrementado con el correr de los meses. El nivel de gastos públicos continúa en franco ascenso y los ingresos han entrado en una fase lateral con tendencia bajista.

Si en el corto plazo no se implementan un conjunto de medidas tendientes a disminuir la presión inflacionaria y estimular la inversión el país va a comenzar a transitar un camino con muchos obstáculos.

Panorama Mercados de Granos

Continúan los problemas climáticos en Estados Unidos y, si bien existen estimaciones, todavía no se sabe con exactitud el daño que han causado las inundaciones y cuáles son las perspectivas para las próximas semanas.

Esto sumado a que el rey petróleo continúa en niveles que oscilan entre los U$S 130 y U$S 140 mantiene los niveles de volatilidad en Chicago en niveles altísimos.

Si analizamos lo ocurrido en esta semana, veremos que el saldo es levemente negativo, lo cual es bastante lógico ya que después de las subas experimentadas era de esperarse que el mercado se tomara un respiro. Repito, respiro. Aclaro esto porque dadas las circunstancias salvo que durante las próximas semanas las noticias climáticas sean realmente buenas seguramente volveremos a ver precios de granos en niveles récord.

A nivel nacional los montos operados son insignificantes aún ya que el grado de incertidumbre que rodea a la resolución del conflicto con las retenciones móviles ha llevado la cantidad de transacciones realizadas a valores casi nulos.

Panorama Mercados Financieros

Me tomé el atrevimiento de “robarle” el título a una canción que cantábamos hace unos cuantos años en el jardín para ejemplificar de manera humorística lo que ha estado ocurriendo en los mercados durante las últimas semanas.

En nuestro último informe decíamos que para las próximas semanas veíamos un barril de petróleo (lobo) con tendencia a la baja y como contrapartida, los mercados financieros recuperándose. Bueno, ese fue el escenario vivido a lo largo de la semana. El petróleo tuvo una contracción importante (3,80%) y esto en cierta medida le dio la derecha a los mercados para registrar respetables subas.

Como no podía ser de otra forma, la cuestión pasa por analizar cuál fue el motivo de la baja del petróleo.

La realidad indica que no hubo ninguna noticia importancia que sostuviera este comportamiento, es más, los niveles de stocks dados a conocer esta semana fueron bastante más bajos a lo esperado e incluso ni esto pudo hacer que el precio del petróleo continuara subiendo. Lo que ocurre, según nuestra humilde opinión, es que la inflación se ha convertido en un fenómeno mundial y está poniendo en serio riesgo el crecimiento de la economía mundial. El componente por excelencia en la formación de precios a nivel mundial es el petróleo y de a poco va quedando reflejado que con un barril de petróleo en estos niveles no va a haber economía que aguante.

Esto ha llevado a varios analistas a afirmar que los niveles de desaceleramiento van a ser más pronunciados a lo esperado y esto va a generar una merma importante en los niveles de demanda del “oro negro”. Sin dudas que este escenario desinfló en cierta forma la burbuja especulativa en torno al petróleo y esto se vio inmediatamente reflejado en los precios.

La debilidad del petróleo conjuntamente con la creciente debilidad de la economía europea le ha dado lugar a una importante apreciación del dólar que cada vez deja más en claro que está totalmente decidido a iniciar el camino de la recuperación y recuperar el camino perdido.

Si de perspectivas hablamos, creemos que el petróleo va a continuar cediendo terreno y esto va a permitir que tanto los mercados financieros como el dólar continúen por la senda alcista.

Yendo al plano local, el conflicto entre el campo y el gobierno continúa golpeando a los mercados que mantienen su tendencia bajista.

El Banco Central continúa con su “trabajito” de mantener al dólar tranquilo aunque esta semana dejó entrever que ya no es su política de cabecera sino que en cierta medida se ha convertido en una obsesión ya que llevó al dólar a cotizar en niveles muy cercanos a $ 3,10 mientras las tasas de interés se dispararon a niveles de 17%. De continuar este escenario de incertidumbre la tarea del Banco Central de mantener el dólar estable y las tasas bajas se vuelve cada vez más imposible.

Panorama Mercados de Granos

Comportamientos dispares los registrados esta semana en Chicago.

La soja continúa transitando el mismo camino lateral que tomó a principios de abril y la nota más destacable es el alto nivel de volatilidad con el que lo transita. Esta semana dejó en claro que cuando el petróleo muestra debilidad su tendencia se vuelve bajista por lo que si en las próximas semanas el petróleo vuelve unos casilleros para atrás es muy probable que la soja siga el mismo camino.

En el caso del maíz su comportamiento fue neutral y en parte se debió a que si bien el avance de siembra en el país del norte viene muy complicado y por debajo del promedio histórico la merma en el precio del petróleo fue el escollo que le impidió subir. Si en las próximas semanas no se dan a conocer noticias negativas relacionadas con factores climáticos y el petróleo continúa cediendo es muy probable que veamos a un maíz devolviendo parte del terreno ganado durante los últimos meses.

En trigo comienza a dar señales de querer declarar un piso y si bien no son muy firmes el hecho de que no continúe bajando ya es muy buena noticia. De consolidarse como piso los niveles en los cuales se movió esta semana, nuestra expectativa es que comience a delinear un camino lateral con una pequeña pendiente positiva.