INFORME SEMANAL (14-03-08 AL 21-03-08)

Panorama Mercados Financieros

Semana cargada de acontecimientos y anuncios importantes la que acaba de terminar.

Vamos por partes, el domingo por la noche la Reserva Federal de los Estados Unidos en una decisión sin precedentes flexibilizó los estándares de crédito para inyectar mayor liquidez al mercado. Si bien la medida era muy oportuna, en un primer momento no se entendió bien el por qué de ella. La mañana del lunes se encargó de traer la respuesta. El banco de inversión Bear Stearns (quinto banco de inversión más grande del mundo) anunció que era comprado por el banco J.P. Morgan. Obviamente esto no se trataba de una operación financiera normal. El banco J.P Morgan con la ayuda de la Reserva Federal (que flexibilizó las condiciones de crédito) salvó al banco Bear Stearns de la bancarrota. Para que ustedes se den una idea de por qué esto es así les agrego un dato: la “compra” se hizo por U$S 2 por acción cuando una semana antes la acción de Bear Stearns cotizaba a U$S 80. Resumiendo, la actual crisis financiera generó una situación tan delicada en Bear Stearns que si J.P. Morgan no lo compraba quebraba.

La pregunta sería ¿Por qué la Reserva Federal “ayudaría” a que se realizara la operación? Simple, como está el mercado financiero en este momento, la quiebra de uno de los bancos de inversión más importantes del mundo sin dudas generaría un nivel de pánico capaz de generar consecuencias inimaginables.

Obviamente este acontecimiento tuvo su correlato en el mercado en forma inmediata generando un desplome generalizado en los precios de las acciones, en especial las del sector financiero que llegaron a perder hasta 50% en algunos casos.

Pero a mediados de semana llegó la “bendición” ya que la Reserva Federal en una de sus reuniones programadas decidió bajar la tasa de interés de referencia (otra vez) en 0,75% llevándola a 2,25%. Si bien el mercado esperaba una baja más agresiva (1%), entendió el mensaje e inmediatamente todas las cotizaciones comenzaron a subir muy fuerte.

Si bien las medidas tomadas por la Reserva Federal fueron oportunas y trajeron cierto alivio al mercado, no se debe perder de vista que la situación es extremadamente crítica y cada vez es más notorio el deterioro del sector financiero y en el pobre nivel de crecimiento de la economía.

Pasemos ahora a ver de qué forma repercutieron estas medidas en los mercados emergentes.

Lamentablemente no fue una buena semana para ellos ya que las medidas tomadas por la Reserva Federal generaron una fuerte recuperación del dólar y todos sabemos que esto no es bueno para los commodities y estos son quienes venían apuntalando el firme comportamiento de los mercados emergentes. Resumiendo, las fuertes bajas sufridas por el petróleo y los granos repercutieron en forma directa en los mercados de Argentina y Brasil generando fuertes bajas en las cotizaciones de sus mercados.

¿Qué podemos esperar para las próximas semanas..? Creo que la clave va a estar en el sector financiero norteamericano. Si este logra comenzar a estabilizarse y no aparecen más sorpresas, el foco pasará a estar puesto en cuánto se va a desacelerar la economía norteamericana y cuáles serán las medidas tendientes a generar la recuperación y esto tal vez traiga algo de tranquilidad al mercado. Si continúan apareciendo “sorpresas” en el sector financiero continuaremos siendo víctimas de los salvajes niveles de volatilidad vividos hasta ahora.