Panorama Mercados Financieros

Buena semana para los mercados financieros en general (con excepción de Argentina).

El mercado norteamericano ya hace un par de semanas que se viene tranquilizando y todo parece indicar que en algunos sectores (financiero y construcción) estamos próximos a encontrar un piso. La pregunta lógica sería ¿Cómo es posible que algunos sectores estén cercanos a declarar un piso cuando la economía norteamericana acaba de ingresar en un período recesivo? La respuesta es simple. Nadie está diciendo que a partir de ahora vayan a retomar el camino alcista con fuerza, sólo estamos diciendo que es muy probable que en el corto plazo encuentren su punto mínimo para a partir de allí armar su recuperación que seguramente les lleve un buen tiempo.

Ahora bien, ¿Cuáles son los argumentos que nos permiten pensar que en algunos sectores estamos cerca de un piso? Entre los más importantes podemos citar el hecho de que la Reserva Federal ha demostrado con acciones concretas que su objetivo era no permitir el colapso del sistema financiero (lo terminó de probar cuando “salvó” de la quiebra al banco Bear Stearns) y esto ha traído tranquilidad y confianza en la comunidad inversora. Además, la semana que viene (30 de abril) la Reserva Federal vuelve a reunirse y ya se especula con que es muy probable que se decida bajar la tasa por última vez (por lo menos por un tiempo) en 0,25% para dejarla en 2%. De ser así, esto dejaría en claro que lo peor ya pasó y que comienza el lento período de recuperación. El primer indicio de esto lo tenemos con el comportamiento del dólar esta semana ya que después de haber marcado el mínimo contra el euro y la mayoría de las monedas, comenzó a transitar lentamente el camino de vuelta dando a entender que de a poco va a ir recuperando su fortaleza.

Por su parte los mercados asiáticos tuvieron un comportamiento destacable apoyado en algunas medidas que los gobiernos de esos países han tomado para combatir la creciente inflación generada por el desmedido aumento de los commodities y las materias primas.

Párrafo aparte para lo ocurrido con nuestro mercado local ya que lamentablemente ha quedado una vez más preso de los cada vez más recurrentes problemas que genera nuestro Gobierno. Ahora bien, si hay algo que debemos reconocerle a este Gobierno es el enorme esfuerzo que está llevando a cabo por fundir al país. Vayan mis saludos para cada una de las personas que día a día se encargan de tamaña tarea.

Cambiando un poco de tema y para concluir nos gustaría hacer mención a lo que está ocurriendo con los commodities. El petróleo continúa con su escalada y pareciera no tener techo, mientras que el oro, los granos y los metales han experimentado en algunos casos importantes correcciones y en otros ya no registran fuertes subas. Nuestra visión es que esto se debe a que gran parte de la suba experimentada por estos productos estuvo apalancada por la fuerte debilidad del dólar. Por lo tanto si el dólar comienza a recuperar su fortaleza es muy probable que cedan parte del terreno ganado. Resumiendo: Creemos que lo mejor de los commodities ya lo vimos y a que medida que el dólar se recupere estos de a poco irán cediendo terreno, además no debemos olvidar que la economía norteamericana se encuentra en recesión y la mayoría de los países ha decidido enfriar su economía para paliar la creciente inflación, lo cual sin dudas va a repercutir en forma negativa en los volúmenes demandados y en los precios.

Panorama Mercados de Granos

Semana complicada la que le tocó vivir a los granos en Chicago. El que más sufrió fue el trigo, pero tanto la soja como el maíz también la pasaron bastante mal.

Comencemos el análisis con el trigo que pasó de ser la niña bonita del 2007 a la más fea del baile en lo que va del 2008. En lo que llevamos transcurrido del año el trigo acumula una pérdida de casi 10%. Ahora bien, ¿Cuáles son los motivos? Entre los más importantes se encuentran el hecho de que las condiciones climáticas en Estados Unidos han sido favorables, que Australia que el año pasado había tenido una campaña muy mala ha confirmado que esta campaña va a ser muy buena y Ucrania ha reaperturado sus exportaciones. Todos estos motivos aseguran una buena oferta de trigo para los próximos meses y hay posibilidades de que hasta permitan recuperar parte de los stocks perdidos. Eso desde el punto de vista de los fundamentos, ahora desde el punto de vista de la especulación, la lenta pero incipiente recuperación del dólar ha motivado que los grandes fondos especulativos pasaran de ser compradores a vendedores del cereal incidiendo este comportamiento sobre el nivel de precios.

En lo que respecta a soja, si bien la oleaginosa durante las últimas semanas recuperó parte del terreno cedido durante marzo, cada vez le cuesta más encontrar argumentos que la ayuden a recuperar los valores de principios de año y si bien por ahora se encuentra transitando un sendero lateral todo parece indicar que de mediano plazo su recorrido va a ser netamente bajista.

Al que mejor le ha ido durante las últimas semanas es sin dudas al maíz empujado por la baja en las expectativas de siembra en el país del norte y por un nivel de demanda que por lo menos se va a mantener. No obstante ello, a lo largo de esta semana le costó mucho mantener el sesgo alcista y terminó por ceder al comportamiento del trigo y la soja cerrando la semana con un balance negativo. En lo que respecta a las perspectivas para el cereal, si bien sus fundamentos en lo que respecta a niveles de demanda son fuertes nos cuesta ver al maíz yendo para arriba con la soja y el trigo recorriendo el camino inverso.

Panorama Mercados Financieros

Semana de comportamientos dispares en las distintas plazas bursátiles del mundo.

Los datos económicos dados a conocer en Estados Unidos no hacen más que confirmar que la economía norteamericana ha entrado en una fase recesiva. Esto se reflejó en los mercados de ese país que si bien bajaron notablemente los niveles de volatilidad continúan transitando una senda cuya pendiente tiene dirección sureste.

Distinto fue el escenario vivido en Europa ya que allí los datos económicos si bien denotan una desaceleración, ésta aún no es preocupante. Un dato no menor que continúa acechando al viejo continente es que los niveles de inflación continúan siendo altos. No obstante ello, los mercados se las arreglaron para recuperar parte del terreno perdido durante la primera parte del año.

Los mercados emergentes tuvieron un comportamiento muy positivo inducido en gran medida por la fuerte recuperación en el precio de los commodities.

Es necesario destacar que el mercado argentino estuvo caracterizado por la gran apatía y el bajísimo volumen de negocios generado por el paro agropecuario y por el hecho de que los inversores adoptaron una posición sumamente cautelosa hasta tanto no se resuelva el conflicto.

Panorama Mercados Financieros

Comienzan a reflejarse en los mercados los problemas a los que se están enfrentando las principales economías del mundo.

En el caso de Estados Unidos, los datos económicos dados a conocer esta semana no hacen más que confirmar que el país se encuentra en las puertas de una recesión y encima los niveles de inflación no ceden, hecho que complica aún más el panorama. Si a esto le agregamos que continúan agravándose los problemas en el sector inmobiliario y de crédito el cóctel que obtenemos dista bastante de ser sabroso.

No mucho mejor luce la situación en Europa cuyas bolsas acumulan bajas estrepitosas en lo que va del año. Encima esta semana el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra decidieron mantener intactas sus tasas de interés de referencia (4% y 5,25% respectivamente) dejando en claro que su principal preocupación consiste en controlar la inflación aún a costo de poner en riesgo el nivel de crecimiento de sus economías. Esta política de mantener las tasas de interés (totalmente distinta a la aplicada por Estados Unidos que en los últimos meses la ha bajado en forma reiterada) no ha hecho más que debilitar a la moneda norteamericana y fortalecer al euro y a las monedas de los países emergentes. La fragilidad de la moneda norteamericana ha sido en cierta medida parte de la causa de las fuertes apreciaciones de los commodities (metales, petróleo, granos).

En el plano local no deja de sorprender el comportamiento que ha tenido el mercado de acciones. Si bien no se encuentra totalmente desenganchado de lo que ocurre en el mundo, junto con la bolsa de Brasil y otros países emergentes se las han arreglado para transitar un camino distinto al de los líderes y han contabilizado ganancias mayores en los días de alza y pérdidas sensiblemente menores en los días de baja, obteniendo como saldo un más que noble resultado dadas las condiciones imperantes.

INFORME SEMANAL (22-02-08 AL 29-02-08)

Panorama Mercados Financieros

Semana positiva para la gran mayoría de las bolsas mundiales, en especial las pertenecientes a los países emergentes.

No obstante ello, comienzan a aparecer los primeros datos certeros de que la economía estadounidense está en serios problemas. Esta semana se dieron a conocer algunos indicadores clave y las conclusiones que se pueden extraer de ellos no son para nada alentadoras. Como si esto fuera poco, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, estuvo en el Congreso para hablar sobre la marcha de la economía y contestar preguntas de los senadores y dejó entrever que la economía sigue débil y que le va a llevar un tiempo recuperarse, por lo que su máxima preocupación es contener la desaceleración de la principal economía dejando en claro que van a continuar con las bajas de la tasa de interés de referencia. Las palabras de Bernanke y los indicadores publicados volvieron a debilitar la moneda estadounidense frente a todas las demás monedas (salvo el peso argentino) y además provocaron que el euro rompiera por primera vez en su historia la barrera de U$S 1,50.

Yendo al plano local, es interesante destacar que el Merval (índice de acciones argentinas) ha mostrado un comportamiento marcadamente alcista, al igual que en las semanas anteriores y casi sin querer es uno más de los que confirma la teoría del desacople de la cual hablan algunos analistas y que consiste en que los mercados emergentes, en cierta medida se han “desenganchado” del comportamiento de las principales bolsas del mundo y han decidido recorrer su propio camino.

Panorama Mercados de Granos

Comencemos el análisis hablando de lo ocurrido durante la semana en Chicago.

La soja continúa con su marcada tendencia alcista y parece no reconocer límites cuando de ir para arriba se trata. Esta semana volvió a romper todos los récords y todo parece indicar que por el momento habrá que acostumbrarse a este comportamiento porque no da señales de debilidad. Yendo un poco a las causas de este comportamiento, sinceramente les digo que no hubo ninguna noticia relevante que pudiera generar expectativas de alza desde el punto de vista de la oferta y la demanda. Sí creo que podríamos buscarle alguna explicación desde una óptica más macro y tener en cuenta que la creciente debilidad del dólar y los serios problemas que atraviesa la economía norteamericana han generado que muchos fondos hayan sido volcados a opciones más seguras como son los commodities. Tal vez de esta forma podríamos explicar el por qué de las subas extremas en activos como el oro, el petróleo y los cereales.

El maíz, por su parte también tuvo un comportamiento alcista pero no tan marcado como el de la soja y todo indica que se encuentra muy firme y dispuesto a seguir por ese camino.

Párrafo aparte para el trigo ya que el comportamiento que tuvo esta semana fue no apto para cardíacos. Si bien el comportamiento global de la semana fue marcadamente alcista, hubo días en los cuáles pasó de estar – 33 dólares a + 30 dólares en cuestión de segundos (sí leyó bien, dice segundos). La verdad, la única explicación que existe para movimientos de esta magnitud es muy simple: ESPECULACION. Es verdad que los stocks están en niveles extremadamente bajos y que existen muchas dudas acerca de la capacidad de la oferta de la próxima campaña para hacer frente a la demanda pero incluso eso no justifica los salvajes niveles de volatilidad experimentados.

Yendo al plano local, todo es más “aburrido” (por ponerle un adjetivo) ya que el trigo y el maíz al tener las exportaciones cerradas miran el partido sentados en la tribuna. Casi ni reflejaron el comportamiento de Chicago.

Distinto es el caso de la soja que por tener las puertas al mundo abiertas refleja de forma casi directa (retenciones aparte) el comportamiento de la plaza rectora.

En cuanto a las perspectivas, creo que existe una posibilidad de que en el corto plazo veamos una corrección producto de una toma de ganancias pero la tendencia de fondo en todos los casos sigue siendo marcadamente alcista.