Panorama Mercados Financieros

Si la pregunta que se están haciendo en este momento es algo así como: ¿Médico para quién? Les cuento que la respuesta además de ser fácil es triste. El mercado financiero global (encabezado por Estados Unidos) está atravesando momentos muy complicados. Si bien parecía que las cosas comenzaban a encaminarse de a poco, una nueva oleada de noticias relacionadas con los principales bancos del mundo y la debilidad de sus finanzas puso a toda la comunidad inversora en estado de alerta.

Como si esto fuera poco la presión inflacionaria no cede y ya se está convirtiendo en un mal global. Tal es así que la fenomenal escalada que han tenido el petróleo y los granos ha puesto en jaque a varias economías del planeta. China, por ejemplo, decidió esta semana reducir los subsidios a los combustibles y permitió un aumento del 16% en este rubro para intentar aplacar la presión de la demanda y de esta forma comenzar a “enfriar” su economía e intentar paliar la fuerte presión inflacionaria desde este frente.

Lo mismo ocurre en Europa y Estados Unidos. El Banco Central Europeo ya dejó bien claro que es casi un hecho que durante su reunión de julio suba la tasa de interés de referencia 0,25% para intentar paliar la inflación. En el caso de Estados Unidos, la situación es bastante más complicada debido a la fragilidad de su economía pero a pesar de que lo más probable es que durante la reunión que la Reserva Federal mantenga la próxima semana la decisión sea no subir la tasa de interés, es muy posible que mediante el comunicado dejen en claro que de continuar la presión inflacionaria van a tener que subir la tasa en un futuro inmediato.

Sin dudas que una suba de tasas no va a ser nada bueno para una economía mundial que se encuentra empantanada y que está sufriendo las consecuencias de una fuerte restricción en el nivel de crédito. Lamentablemente cada vez son más los analistas que hablan de una posible estanflación en las principales economías del mundo.

En el plano local, las cosas no lucen mucho mejor que a nivel mundial pero por lo menos pareciera que el conflicto entre el campo y el Gobierno comienza a ver la luz. Los 100 días que duró este enfrentamiento ya le están pasando factura a la economía nacional y creemos que el monto de la misma se va a ir incrementado con el correr de los meses. El nivel de gastos públicos continúa en franco ascenso y los ingresos han entrado en una fase lateral con tendencia bajista.

Si en el corto plazo no se implementan un conjunto de medidas tendientes a disminuir la presión inflacionaria y estimular la inversión el país va a comenzar a transitar un camino con muchos obstáculos.

Panorama Mercados de Granos

Continúan los problemas climáticos en Estados Unidos y, si bien existen estimaciones, todavía no se sabe con exactitud el daño que han causado las inundaciones y cuáles son las perspectivas para las próximas semanas.

Esto sumado a que el rey petróleo continúa en niveles que oscilan entre los U$S 130 y U$S 140 mantiene los niveles de volatilidad en Chicago en niveles altísimos.

Si analizamos lo ocurrido en esta semana, veremos que el saldo es levemente negativo, lo cual es bastante lógico ya que después de las subas experimentadas era de esperarse que el mercado se tomara un respiro. Repito, respiro. Aclaro esto porque dadas las circunstancias salvo que durante las próximas semanas las noticias climáticas sean realmente buenas seguramente volveremos a ver precios de granos en niveles récord.

A nivel nacional los montos operados son insignificantes aún ya que el grado de incertidumbre que rodea a la resolución del conflicto con las retenciones móviles ha llevado la cantidad de transacciones realizadas a valores casi nulos.

Panorama Mercados Financieros

Me tomé el atrevimiento de “robarle” el título a una canción que cantábamos hace unos cuantos años en el jardín para ejemplificar de manera humorística lo que ha estado ocurriendo en los mercados durante las últimas semanas.

En nuestro último informe decíamos que para las próximas semanas veíamos un barril de petróleo (lobo) con tendencia a la baja y como contrapartida, los mercados financieros recuperándose. Bueno, ese fue el escenario vivido a lo largo de la semana. El petróleo tuvo una contracción importante (3,80%) y esto en cierta medida le dio la derecha a los mercados para registrar respetables subas.

Como no podía ser de otra forma, la cuestión pasa por analizar cuál fue el motivo de la baja del petróleo.

La realidad indica que no hubo ninguna noticia importancia que sostuviera este comportamiento, es más, los niveles de stocks dados a conocer esta semana fueron bastante más bajos a lo esperado e incluso ni esto pudo hacer que el precio del petróleo continuara subiendo. Lo que ocurre, según nuestra humilde opinión, es que la inflación se ha convertido en un fenómeno mundial y está poniendo en serio riesgo el crecimiento de la economía mundial. El componente por excelencia en la formación de precios a nivel mundial es el petróleo y de a poco va quedando reflejado que con un barril de petróleo en estos niveles no va a haber economía que aguante.

Esto ha llevado a varios analistas a afirmar que los niveles de desaceleramiento van a ser más pronunciados a lo esperado y esto va a generar una merma importante en los niveles de demanda del “oro negro”. Sin dudas que este escenario desinfló en cierta forma la burbuja especulativa en torno al petróleo y esto se vio inmediatamente reflejado en los precios.

La debilidad del petróleo conjuntamente con la creciente debilidad de la economía europea le ha dado lugar a una importante apreciación del dólar que cada vez deja más en claro que está totalmente decidido a iniciar el camino de la recuperación y recuperar el camino perdido.

Si de perspectivas hablamos, creemos que el petróleo va a continuar cediendo terreno y esto va a permitir que tanto los mercados financieros como el dólar continúen por la senda alcista.

Yendo al plano local, el conflicto entre el campo y el gobierno continúa golpeando a los mercados que mantienen su tendencia bajista.

El Banco Central continúa con su “trabajito” de mantener al dólar tranquilo aunque esta semana dejó entrever que ya no es su política de cabecera sino que en cierta medida se ha convertido en una obsesión ya que llevó al dólar a cotizar en niveles muy cercanos a $ 3,10 mientras las tasas de interés se dispararon a niveles de 17%. De continuar este escenario de incertidumbre la tarea del Banco Central de mantener el dólar estable y las tasas bajas se vuelve cada vez más imposible.

Panorama Mercados de Granos

Comportamientos dispares los registrados esta semana en Chicago.

La soja continúa transitando el mismo camino lateral que tomó a principios de abril y la nota más destacable es el alto nivel de volatilidad con el que lo transita. Esta semana dejó en claro que cuando el petróleo muestra debilidad su tendencia se vuelve bajista por lo que si en las próximas semanas el petróleo vuelve unos casilleros para atrás es muy probable que la soja siga el mismo camino.

En el caso del maíz su comportamiento fue neutral y en parte se debió a que si bien el avance de siembra en el país del norte viene muy complicado y por debajo del promedio histórico la merma en el precio del petróleo fue el escollo que le impidió subir. Si en las próximas semanas no se dan a conocer noticias negativas relacionadas con factores climáticos y el petróleo continúa cediendo es muy probable que veamos a un maíz devolviendo parte del terreno ganado durante los últimos meses.

En trigo comienza a dar señales de querer declarar un piso y si bien no son muy firmes el hecho de que no continúe bajando ya es muy buena noticia. De consolidarse como piso los niveles en los cuales se movió esta semana, nuestra expectativa es que comience a delinear un camino lateral con una pequeña pendiente positiva.

INFORME SEMANAL (21-03-08 AL 28-03-08)

Panorama Mercados de Granos

La semana pasada al hablar de perspectivas decíamos que era probable que los granos recuperaran parte del terreno cedido en virtud de que el dólar continuaba muy débil y las bajas habían sido muy pronunciadas. Bueno, efectivamente eso fue lo que ocurrió y las subas se dieron tanto en soja como en maíz y de manera muy marginal en trigo.

Ahora bien, vayamos por partes entonces.

La soja arrancó la semana con un comportamiento demoledor. El lunes y el martes registró límites de suba pero con el correr de la semana este comportamiento se fue diluyendo para terminar el viernes cediendo U$S 22. Si bien el balance semanal es positivo quedó en una posición bastante débil y hasta me animaría a decir que comienza a peligrar la tendencia alcista de largo plazo que ostenta desde hace mucho tiempo. Entre las causas de este comportamiento influyó mucho la expectativa de siembra en el país del norte que hablan de que es muy probable que la zona destinada a la oleaginosa pase de 25,5 millones de hectáreas a 29 millones de hectáreas debido a los altos precios de la soja y a que las condiciones de humedad no han permitido avanzar con la siembra de maíz y es posible que esa área sea destinada a soja.

El maíz experimentó un comportamiento fuertemente alcista generado en gran medida por una expectativa de siembra bastante inferior a la de la campaña pasada.

En el caso del trigo el comportamiento continuó siendo muy volátil para cerrar una semana casi en los mismos niveles de precio de la semana pasada.

Este lunes el USDA (Departamento de Agricultura de USA) dará a conocer el informe de estimación de superficie para la campaña 2008/09 y seguramente lo que salga de allí se reflejará de forma inmediata en los precios.

En el plano local, continuamos bajo la influencia de las “brillantes” ideas de nuestro Gobierno que han generado un paro agropecuario histórico y en virtud de ello no se han registrado operaciones.

En cuanto a las perspectivas para la semana próxima, sin dudas el informe del lunes va a definir en cierta medida el comportamiento de los granos. Por lo tanto, creo que lo más prudente es no hacer “futurología” y esperar al lunes para, una vez conocido los datos intentar establecer cuál es el probable curso de los granos.

Panorama Mercados de Granos

Esta semana Chicago se tiñó de rojo en lo que a comportamiento de granos se refiere.

La soja continuó su alocada caída y ya lleva acumulada una baja de U$S 147 en dos semanas. La verdad que no es simple buscar explicaciones a este comportamiento aunque creo que sí podemos esbozar un par de ideas que traigan algo de luz a la cuestión. Durante la primer semana la baja de la oleaginosa se debió en gran parte a una corrección producto de las fuertes subas experimentadas generada por una toma de ganancias de los participantes del mercado pero la baja de la segunda semana se relaciona en forma directa con la decisión de Reserva Federal de bajar la tasa “sólo” 0,75%. ¿De dónde surge la relación? Simple, el mercado descontaba una baja de 1% en la tasa y esto generaba de antemano que el dólar continuara depreciándose contra las demás monedas y esto beneficiaba en forma directa a todos los commodities. La cuestión es que al bajar la tasa sólo 0,75% el mercado debió ajustar la valuación que había hecho de antemano y esto generó una fuerte apreciación del dólar y una marcada baja en todos los commodities. Como si esto no bastara hubo una gran oleada de ventas generadas por los grandes fondos especulativos en parte para compensar las pérdidas sufridas en el mercado financiero y en parte porque se encontraban totalmente sobrecomprados. Todo esto ha puesto a la soja en una situación bastante comprometida. Veremos si durante la próxima semana recupera algo del terreno cedido o si continúa acentuando su baja.

El maíz y el trigo también sufrieron las consecuencias de la apreciación del dólar y en cierta forma reflejaron el comportamiento de la soja.

Si de perspectivas hablamos, creo que la próxima semana los granos deberían recuperar parte del terreno perdido, en principio porque las bajas fueron muy pronunciadas y el mercado quedó totalmente sobrevendido y en parte porque creo que si bien recuperó valor, el dólar todavía está muy golpeado producto de la fuerte crisis financiera y de crédito que azota a Estados Unidos.

En el plano local, la nueva intervención del Gobierno mediante el aumento de las retenciones y su aspecto móvil han dejado en “estado vegetativo” a los mercados de futuros. Estas ideas “brillantes” son las que van a asegurar un futuro promisorio para nuestros hijos.

Permítanme un agregado personal. En mi tiempos de facultad tenía un profesor que ante cualquier medida que tomaba el Gobierno que se caracterizaba por tener el rótulo “sin sentido común” el repetía una frase que me quedó grabada. “….Queridos alumnos estas decisiones son las que generan que cada vez sean más los días en que fantaseo con convertirme en Rambo y copar el Congreso…”

Estimado Miguel Angel….después de unos cuántos años termino de entender lo que tan apasionadamente intentaste transmitirnos en las aulas…Muchas gracias!!

Panorama Mercados de Granos

Hay una conocida frase en el mundo de los mercados que dice algo así como que ..”Los árboles no crecen hasta el cielo..”Sinceramente no sé a quién se le habrá ocurrido aplicar este principio natural al mundo de las finanzas pero hay que reconocer que estuvo creativo.

Esta semana y después de unas cuántas semanas de subas ininterrumpidas, la soja se tomó un respiro y decidió “devolver” parte de lo ganado hasta el momento. El jueves y el viernes hizo límite a la baja en Chicago lo que la llevó a retroceder U$S 36 en dos días. La primera pregunta que se le puede ocurrir a uno es: ¿Se terminó la suba y ahora vamos para abajo? La verdad, no lo sé. Lo que sí me animo a afirmar es que si bien la corrección fue muy brusca, es mucho lo que tenía acumulado de suba por lo que tranquilamente puede tratarse de una toma de ganancias y después continuar con su tendencia alcista. El desafío consiste en determinar hasta dónde puede extenderse la corrección. Por lo pronto el martes el USDA (Departamento de Agricultura de Estados Unidos) dará a conocer el informe de oferta y demanda mensual y creo que parte del comportamiento del mercado para las próximas jornadas va a estar determinado por el contenido del mismo.

El maíz, por su parte, tuvo un comportamiento menos volátil y si bien cerró la semana con una pequeña pérdida todo parece indicar que su tendencia alcista está intacta. Hay una realidad, en la medida que la soja extienda su corrección a la baja, el maíz va a “copiar” ese comportamiento aunque es probable que lo haga en menor proporción.

El trigo cerró una semana de comportamiento casi neutro y lo más destacable fue su marcado descenso en los niveles de volatilidad experimentados.

Yendo al plano local, la soja tuvo el mismo comportamiento que en Chicago pasando de registrar U$S 357 (soja nueva) a principios de semana a cerrar en niveles de U$S 338. El maíz cedió parte del terreno ganado durante la semana pasada y el trigo recuperó algo de terreno pero debido a que continúan cerradas las exportaciones y no hay definiciones con respecto a este tema continúa a la deriva.

INFORME SEMANAL (22-02-08 AL 29-02-08)

Panorama Mercados Financieros

Semana positiva para la gran mayoría de las bolsas mundiales, en especial las pertenecientes a los países emergentes.

No obstante ello, comienzan a aparecer los primeros datos certeros de que la economía estadounidense está en serios problemas. Esta semana se dieron a conocer algunos indicadores clave y las conclusiones que se pueden extraer de ellos no son para nada alentadoras. Como si esto fuera poco, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, estuvo en el Congreso para hablar sobre la marcha de la economía y contestar preguntas de los senadores y dejó entrever que la economía sigue débil y que le va a llevar un tiempo recuperarse, por lo que su máxima preocupación es contener la desaceleración de la principal economía dejando en claro que van a continuar con las bajas de la tasa de interés de referencia. Las palabras de Bernanke y los indicadores publicados volvieron a debilitar la moneda estadounidense frente a todas las demás monedas (salvo el peso argentino) y además provocaron que el euro rompiera por primera vez en su historia la barrera de U$S 1,50.

Yendo al plano local, es interesante destacar que el Merval (índice de acciones argentinas) ha mostrado un comportamiento marcadamente alcista, al igual que en las semanas anteriores y casi sin querer es uno más de los que confirma la teoría del desacople de la cual hablan algunos analistas y que consiste en que los mercados emergentes, en cierta medida se han “desenganchado” del comportamiento de las principales bolsas del mundo y han decidido recorrer su propio camino.

Panorama Mercados de Granos

Comencemos el análisis hablando de lo ocurrido durante la semana en Chicago.

La soja continúa con su marcada tendencia alcista y parece no reconocer límites cuando de ir para arriba se trata. Esta semana volvió a romper todos los récords y todo parece indicar que por el momento habrá que acostumbrarse a este comportamiento porque no da señales de debilidad. Yendo un poco a las causas de este comportamiento, sinceramente les digo que no hubo ninguna noticia relevante que pudiera generar expectativas de alza desde el punto de vista de la oferta y la demanda. Sí creo que podríamos buscarle alguna explicación desde una óptica más macro y tener en cuenta que la creciente debilidad del dólar y los serios problemas que atraviesa la economía norteamericana han generado que muchos fondos hayan sido volcados a opciones más seguras como son los commodities. Tal vez de esta forma podríamos explicar el por qué de las subas extremas en activos como el oro, el petróleo y los cereales.

El maíz, por su parte también tuvo un comportamiento alcista pero no tan marcado como el de la soja y todo indica que se encuentra muy firme y dispuesto a seguir por ese camino.

Párrafo aparte para el trigo ya que el comportamiento que tuvo esta semana fue no apto para cardíacos. Si bien el comportamiento global de la semana fue marcadamente alcista, hubo días en los cuáles pasó de estar – 33 dólares a + 30 dólares en cuestión de segundos (sí leyó bien, dice segundos). La verdad, la única explicación que existe para movimientos de esta magnitud es muy simple: ESPECULACION. Es verdad que los stocks están en niveles extremadamente bajos y que existen muchas dudas acerca de la capacidad de la oferta de la próxima campaña para hacer frente a la demanda pero incluso eso no justifica los salvajes niveles de volatilidad experimentados.

Yendo al plano local, todo es más “aburrido” (por ponerle un adjetivo) ya que el trigo y el maíz al tener las exportaciones cerradas miran el partido sentados en la tribuna. Casi ni reflejaron el comportamiento de Chicago.

Distinto es el caso de la soja que por tener las puertas al mundo abiertas refleja de forma casi directa (retenciones aparte) el comportamiento de la plaza rectora.

En cuanto a las perspectivas, creo que existe una posibilidad de que en el corto plazo veamos una corrección producto de una toma de ganancias pero la tendencia de fondo en todos los casos sigue siendo marcadamente alcista.

Panorama Mercados de Granos

Semana de comportamiento alcista para la soja y el maíz en Chicago, mientras que el trigo tuvo un fuerte movimiento bajista.

Después de un par de sesiones en las cuáles el maíz y la soja se movieron a la baja corrigiendo en cierta forma las marcadas subidas experimentadas, volvieron a retomar la senda alcista. Si bien durante la semana no hubo noticias como para generar que los precios tuvieran ese comportamiento, todo parece indicar que el bajo nivel de stocks y la pelea que de a poco comienza a darse en USA por los acres que van a ser destinados a cada uno de los granos han sido causas más que suficientes para generar presión alcista en los precio de los mismos.

Distinto fue el caso del trigo que esta semana corrigió bruscamente las subidas logradas la semana pasada.

El panorama en Argentina no tuvo su correlato con lo ocurrido en Chicago ya que el rumor de un aumento de retenciones para el maíz y el trigo mandó las cotizaciones al piso y en cierta medida hasta arrastraron a la soja. Transcurridos los días y no convalidado el rumor, las cotizaciones comenzaron a recuperarse pero no todo lo rápido que deberían, sobre todo en el caso del trigo y el maíz.

Panorama Mercados de Granos

La característica saliente del comportamiento de los granos a lo largo de esta semana fue sin dudas la extrema volatilidad con la cual se comportaron. Si bien desde hace un tiempo a la fecha los niveles de volatilidad se han modificado, esta semana se llevaron mucho más allá de los límites conocidos hasta el momento.

En Chicago, la soja y el maíz si bien tuvieron un comportamiento alcista dejaron entrever que cada vez les cuesta más continuar explorando nuevos máximos y empiezan a poner de manifiesto la posibilidad de una importante corrección. Sobre todo teniendo en cuenta que el viernes el USDA (Departamento de Agricultura de USA) emitió su informe mensual de oferta, demanda y stocks dejando en claro la insuficiencia de la oferta para satisfacer la demanda pero a pesar de ello ambos granos tuvieron problemas para cerrar la rueda con valores positivos. En otro momento un informe de estas características hubiese provocado que los precios “volaran”.

Distinto es el caso del trigo, ya que los muy bajos niveles de producción y stocks provocaron que el cereal registrara límite de suba en cuatro de las cinco ruedas.

Yendo a nuestro país, la soja tuvo un comportamiento bastante parecido a lo ocurrido en Chicago mientras que el maíz tuvo un comportamiento casi lateral.

En el caso del trigo, la performance fue para el olvido ya que a diferencia de lo ocurrido en la plaza de referencia mundial su comportamiento fue marcadamente bajista.