INFORME SEMANAL (21-03-08 AL 28-03-08)

Panorama Mercados de Granos

La semana pasada al hablar de perspectivas decíamos que era probable que los granos recuperaran parte del terreno cedido en virtud de que el dólar continuaba muy débil y las bajas habían sido muy pronunciadas. Bueno, efectivamente eso fue lo que ocurrió y las subas se dieron tanto en soja como en maíz y de manera muy marginal en trigo.

Ahora bien, vayamos por partes entonces.

La soja arrancó la semana con un comportamiento demoledor. El lunes y el martes registró límites de suba pero con el correr de la semana este comportamiento se fue diluyendo para terminar el viernes cediendo U$S 22. Si bien el balance semanal es positivo quedó en una posición bastante débil y hasta me animaría a decir que comienza a peligrar la tendencia alcista de largo plazo que ostenta desde hace mucho tiempo. Entre las causas de este comportamiento influyó mucho la expectativa de siembra en el país del norte que hablan de que es muy probable que la zona destinada a la oleaginosa pase de 25,5 millones de hectáreas a 29 millones de hectáreas debido a los altos precios de la soja y a que las condiciones de humedad no han permitido avanzar con la siembra de maíz y es posible que esa área sea destinada a soja.

El maíz experimentó un comportamiento fuertemente alcista generado en gran medida por una expectativa de siembra bastante inferior a la de la campaña pasada.

En el caso del trigo el comportamiento continuó siendo muy volátil para cerrar una semana casi en los mismos niveles de precio de la semana pasada.

Este lunes el USDA (Departamento de Agricultura de USA) dará a conocer el informe de estimación de superficie para la campaña 2008/09 y seguramente lo que salga de allí se reflejará de forma inmediata en los precios.

En el plano local, continuamos bajo la influencia de las “brillantes” ideas de nuestro Gobierno que han generado un paro agropecuario histórico y en virtud de ello no se han registrado operaciones.

En cuanto a las perspectivas para la semana próxima, sin dudas el informe del lunes va a definir en cierta medida el comportamiento de los granos. Por lo tanto, creo que lo más prudente es no hacer “futurología” y esperar al lunes para, una vez conocido los datos intentar establecer cuál es el probable curso de los granos.

Panorama Mercados Financieros

Semana de comportamientos dispares en las distintas plazas bursátiles del mundo.

Los datos económicos dados a conocer en Estados Unidos no hacen más que confirmar que la economía norteamericana ha entrado en una fase recesiva. Esto se reflejó en los mercados de ese país que si bien bajaron notablemente los niveles de volatilidad continúan transitando una senda cuya pendiente tiene dirección sureste.

Distinto fue el escenario vivido en Europa ya que allí los datos económicos si bien denotan una desaceleración, ésta aún no es preocupante. Un dato no menor que continúa acechando al viejo continente es que los niveles de inflación continúan siendo altos. No obstante ello, los mercados se las arreglaron para recuperar parte del terreno perdido durante la primera parte del año.

Los mercados emergentes tuvieron un comportamiento muy positivo inducido en gran medida por la fuerte recuperación en el precio de los commodities.

Es necesario destacar que el mercado argentino estuvo caracterizado por la gran apatía y el bajísimo volumen de negocios generado por el paro agropecuario y por el hecho de que los inversores adoptaron una posición sumamente cautelosa hasta tanto no se resuelva el conflicto.

Panorama Mercados de Granos

Esta semana Chicago se tiñó de rojo en lo que a comportamiento de granos se refiere.

La soja continuó su alocada caída y ya lleva acumulada una baja de U$S 147 en dos semanas. La verdad que no es simple buscar explicaciones a este comportamiento aunque creo que sí podemos esbozar un par de ideas que traigan algo de luz a la cuestión. Durante la primer semana la baja de la oleaginosa se debió en gran parte a una corrección producto de las fuertes subas experimentadas generada por una toma de ganancias de los participantes del mercado pero la baja de la segunda semana se relaciona en forma directa con la decisión de Reserva Federal de bajar la tasa “sólo” 0,75%. ¿De dónde surge la relación? Simple, el mercado descontaba una baja de 1% en la tasa y esto generaba de antemano que el dólar continuara depreciándose contra las demás monedas y esto beneficiaba en forma directa a todos los commodities. La cuestión es que al bajar la tasa sólo 0,75% el mercado debió ajustar la valuación que había hecho de antemano y esto generó una fuerte apreciación del dólar y una marcada baja en todos los commodities. Como si esto no bastara hubo una gran oleada de ventas generadas por los grandes fondos especulativos en parte para compensar las pérdidas sufridas en el mercado financiero y en parte porque se encontraban totalmente sobrecomprados. Todo esto ha puesto a la soja en una situación bastante comprometida. Veremos si durante la próxima semana recupera algo del terreno cedido o si continúa acentuando su baja.

El maíz y el trigo también sufrieron las consecuencias de la apreciación del dólar y en cierta forma reflejaron el comportamiento de la soja.

Si de perspectivas hablamos, creo que la próxima semana los granos deberían recuperar parte del terreno perdido, en principio porque las bajas fueron muy pronunciadas y el mercado quedó totalmente sobrevendido y en parte porque creo que si bien recuperó valor, el dólar todavía está muy golpeado producto de la fuerte crisis financiera y de crédito que azota a Estados Unidos.

En el plano local, la nueva intervención del Gobierno mediante el aumento de las retenciones y su aspecto móvil han dejado en “estado vegetativo” a los mercados de futuros. Estas ideas “brillantes” son las que van a asegurar un futuro promisorio para nuestros hijos.

Permítanme un agregado personal. En mi tiempos de facultad tenía un profesor que ante cualquier medida que tomaba el Gobierno que se caracterizaba por tener el rótulo “sin sentido común” el repetía una frase que me quedó grabada. “….Queridos alumnos estas decisiones son las que generan que cada vez sean más los días en que fantaseo con convertirme en Rambo y copar el Congreso…”

Estimado Miguel Angel….después de unos cuántos años termino de entender lo que tan apasionadamente intentaste transmitirnos en las aulas…Muchas gracias!!

Panorama Mercados de Granos

Hay una conocida frase en el mundo de los mercados que dice algo así como que ..”Los árboles no crecen hasta el cielo..”Sinceramente no sé a quién se le habrá ocurrido aplicar este principio natural al mundo de las finanzas pero hay que reconocer que estuvo creativo.

Esta semana y después de unas cuántas semanas de subas ininterrumpidas, la soja se tomó un respiro y decidió “devolver” parte de lo ganado hasta el momento. El jueves y el viernes hizo límite a la baja en Chicago lo que la llevó a retroceder U$S 36 en dos días. La primera pregunta que se le puede ocurrir a uno es: ¿Se terminó la suba y ahora vamos para abajo? La verdad, no lo sé. Lo que sí me animo a afirmar es que si bien la corrección fue muy brusca, es mucho lo que tenía acumulado de suba por lo que tranquilamente puede tratarse de una toma de ganancias y después continuar con su tendencia alcista. El desafío consiste en determinar hasta dónde puede extenderse la corrección. Por lo pronto el martes el USDA (Departamento de Agricultura de Estados Unidos) dará a conocer el informe de oferta y demanda mensual y creo que parte del comportamiento del mercado para las próximas jornadas va a estar determinado por el contenido del mismo.

El maíz, por su parte, tuvo un comportamiento menos volátil y si bien cerró la semana con una pequeña pérdida todo parece indicar que su tendencia alcista está intacta. Hay una realidad, en la medida que la soja extienda su corrección a la baja, el maíz va a “copiar” ese comportamiento aunque es probable que lo haga en menor proporción.

El trigo cerró una semana de comportamiento casi neutro y lo más destacable fue su marcado descenso en los niveles de volatilidad experimentados.

Yendo al plano local, la soja tuvo el mismo comportamiento que en Chicago pasando de registrar U$S 357 (soja nueva) a principios de semana a cerrar en niveles de U$S 338. El maíz cedió parte del terreno ganado durante la semana pasada y el trigo recuperó algo de terreno pero debido a que continúan cerradas las exportaciones y no hay definiciones con respecto a este tema continúa a la deriva.

Panorama Mercados de Granos

Semana de comportamiento alcista para la soja y el maíz en Chicago, mientras que el trigo tuvo un fuerte movimiento bajista.

Después de un par de sesiones en las cuáles el maíz y la soja se movieron a la baja corrigiendo en cierta forma las marcadas subidas experimentadas, volvieron a retomar la senda alcista. Si bien durante la semana no hubo noticias como para generar que los precios tuvieran ese comportamiento, todo parece indicar que el bajo nivel de stocks y la pelea que de a poco comienza a darse en USA por los acres que van a ser destinados a cada uno de los granos han sido causas más que suficientes para generar presión alcista en los precio de los mismos.

Distinto fue el caso del trigo que esta semana corrigió bruscamente las subidas logradas la semana pasada.

El panorama en Argentina no tuvo su correlato con lo ocurrido en Chicago ya que el rumor de un aumento de retenciones para el maíz y el trigo mandó las cotizaciones al piso y en cierta medida hasta arrastraron a la soja. Transcurridos los días y no convalidado el rumor, las cotizaciones comenzaron a recuperarse pero no todo lo rápido que deberían, sobre todo en el caso del trigo y el maíz.

Panorama Mercados de Granos

La característica saliente del comportamiento de los granos a lo largo de esta semana fue sin dudas la extrema volatilidad con la cual se comportaron. Si bien desde hace un tiempo a la fecha los niveles de volatilidad se han modificado, esta semana se llevaron mucho más allá de los límites conocidos hasta el momento.

En Chicago, la soja y el maíz si bien tuvieron un comportamiento alcista dejaron entrever que cada vez les cuesta más continuar explorando nuevos máximos y empiezan a poner de manifiesto la posibilidad de una importante corrección. Sobre todo teniendo en cuenta que el viernes el USDA (Departamento de Agricultura de USA) emitió su informe mensual de oferta, demanda y stocks dejando en claro la insuficiencia de la oferta para satisfacer la demanda pero a pesar de ello ambos granos tuvieron problemas para cerrar la rueda con valores positivos. En otro momento un informe de estas características hubiese provocado que los precios “volaran”.

Distinto es el caso del trigo, ya que los muy bajos niveles de producción y stocks provocaron que el cereal registrara límite de suba en cuatro de las cinco ruedas.

Yendo a nuestro país, la soja tuvo un comportamiento bastante parecido a lo ocurrido en Chicago mientras que el maíz tuvo un comportamiento casi lateral.

En el caso del trigo, la performance fue para el olvido ya que a diferencia de lo ocurrido en la plaza de referencia mundial su comportamiento fue marcadamente bajista.